Di buku Aswath Damodaran yang berjudul Investment Valuation, kita bisa temukan berbagai metode valuasi saham. Ada beberapa yang general, ada juga yang spesifik untuk kondisi tertentu. Mengetahui mana metode valuasi saham yang paling sesuai tentu sangat penting, karena hasil perhitungannya akan menjadi lebih akurat dan berdasar.
Berikut rangkuman metode valuasi dan variasi-variasinya:
| Kategori | Metode | Variasi | Kelebihan | Kekurangan |
|---|---|---|---|---|
| Generalist | Discounted Cash Flow (DCF) | FCFF (Free Cash Flow to Firm) | Paling fundamental dan teoritis. Fokus pada kemampuan operasional perusahaan menghasilkan kas untuk semua penyedia modal (ekuitas & utang). | Membutuhkan banyak asumsi (tingkat pertumbuhan, WACC, nilai terminal) yang sangat sensitif. |
| FCFE (Free Cash Flow to Equity) | Lebih langsung untuk investor saham karena fokus pada arus kas yang menjadi hak pemegang saham setelah membayar utang. | Sulit diterapkan jika struktur utang perusahaan sering berubah. Tetap membutuhkan banyak asumsi. | ||
| Dividend Discount Model (DDM) | Sangat sederhana dan intuitif karena menggunakan dividen, yaitu arus kas yang benar-benar diterima oleh investor. | Tidak bisa digunakan untuk perusahaan yang tidak membagikan dividen atau rasio pembayarannya tidak stabil. | ||
| Generalist | Relative Valuation | Multiples (P/E, P/B, EV/EBITDA, dll.) | Cepat, mudah dipahami, dan mencerminkan sentimen pasar saat ini. Sangat berguna untuk mengukur seberapa mahal/murah saham relatif terhadap pesaingnya. | Sangat bergantung pada asumsi bahwa pasar menilai perusahaan pembanding secara benar. Jika seluruh sektor sedang overvalued, maka valuasi akan ikut overvalued. |
| Specialist | Asset-based Valuation | Net Asset Value (NAV) | (Properti/Holding Company): Sangat akurat untuk perusahaan yang nilai utamanya terletak pada aset neraca yang dapat dijual (seperti tanah, gedung, atau saham di perusahaan lain), bukan dari arus kas operasionalnya. | (Dalam Spesialisasinya): Sulit untuk mendapatkan nilai pasar wajar yang akurat untuk setiap aset. Pasar seringkali memberikan “diskon terhadap NAV” yang sulit ditentukan besarannya. |
| Specialist | Excess Return Model | (Tidak ada variasi umum) | (Bank & Jasa Keuangan): Metode paling superior untuk bank karena mengatasi masalah definisi “arus kas”. Fokus pada kemampuan bank menghasilkan laba (ROE) di atas biaya modalnya (ke?). | (Dalam Spesialisasinya): Sangat bergantung pada keakuratan nilai buku akuntansi dan sulitnya memproyeksikan ROE jangka panjang secara konsisten. |
| Specialist | Contingent Claim Valuation | Option Pricing Models | (Aset Opsi): Satu-satunya metode yang bisa menilai aset yang memiliki karakteristik seperti opsi, contohnya: paten, konsesi tambang yang belum dikembangkan, atau bahkan ekuitas di perusahaan yang di ambang bangkrut. | (Dalam Spesialisasinya): Membutuhkan input yang kompleks dan seringkali sulit diestimasi (misalnya, volatilitas nilai aset, jangka waktu, dll). Sangat rumit secara matematis. |
Related Post
ESOP untuk Karyawan, Jebakan atau Bukan?
Disclaimer: Tulisan ini kemungkinan besar gak berlaku untuk karyawan yang sudah mendapatkan kenaikan gaji tinggi (>30%). Buat karyawan seperti ini ESOP itu anggaplah “duit nemu”. Tulisan ini berlaku buat level…
Wawancara Kerja: Menjawab dengan cerdas, taktis dan optimis
Meski anda merasa pintar dan brilian, jangan keburu yakin bahwa semua pintu perusahaan akan terbuka secara otomatis untuk anda. Sebab kenyataannya, para tuan dan nyonya pintar ini seringkali gagal dalam…
Direktur, CEO, Komisaris, Pemilik Saham dan Nasib Karyawan
Di sela waktu yang sedikit senggang menjelang jam pulang kantor, Bulha dan Haran ngabur sebentar buat jajan siomay di gang sempit sebelah kantor mereka. Seperti kelas menengah lainnya di Jakarta,…
Seperti Inilah Sulitnya Membuat Satu Halaman Website
Sewaktu saya masih belajar HTML saja (jaman SMA), saya enggak pernah percaya kalau membuat satu halaman website static, bisa membutuhkan waktu 2 bulan, bahkan lebih. Karena secara teknis, tidak besar…
Cari Developer Itu Susah Kawan !
Masih berkaitan dengan Indonesia di TechCrunch. Ada banyak poin yang bisa dijadikan catatan. Saya menyoroti satu hal : Ternyata yang sulit di Indonesia itu adalah mencari developer, bukan pendanaannya !…
Portal-Portal Berita di Indonesia
Tulisan ini tadinya adalah bagian dari tulisan tentang ulasan desain baru portal Okezone.com. Saya pikir bagian ini cukup luas untuk dijadikan tulisan tersendiri, jadi saya potong dan pindah ke sini,…
Tawaran Asuransi dari Telemarketer Bank, Untung atau Rugi?
Beberapa kali saya mendapatkan tawaran asuransi (ehm, istilah mereka sih “Perlindungan Diri”) dari beberapa telemarketer bank, entah bank yang saya jadi nasabahnya, ataupun bank lain. Pada umumnya tawarannya kurang lebih…
Masuk dalam Daftar Startup yang Diunggulkan di Asia, E-Commerce Asal Jakarta Barat Ini Memilih Pivot
Awalnya tim kecil ini mendirikan bisnis e-commerce mereka bermodalkan semangat membabi buta dan modal seadanya. Berjalan beberapa bulan. Pertumbuhannya ada, tetapi tidak masif. Belakangan mereka mulai membuka diri. Sampai akhirnya…
Kita Juga Menikmati Hasil Korupsi Pajak Loh
Malam itu Bulha dan Haran hanya tinggal berdua di salah satu pojok Hard Rock Cafe. Teman-teman mereka yang lain sudah pulang duluan. “Faktor U” kalau kata orang-orang. Sementara Bulha dan…
Para Pawang Burung Biru
Saya sering mendapatkan para pawang burung biru (sopir taksi Blue Bird) yang punya latar belakang yang tidak umum. Ada yang sarjana, ada yang S2, ada yang freelancer di media, ada…